()年报点评：四季度迎来营收改善 积极布局产业转型

　　投资要点

　　盾安环境发布2016年年度报告：公司2016 年实现营业收入58.30 亿元，同比增加-0.49%；实现归属于股东的净利润8301.31 万元，同比增加1.07%，对应EPS 为0.09 元。

　　逐步脱离全球经济脆弱和家用空调渠道去库存的影响，公司营收第四季度实现反转。公司2016 年实现营业收入58.30 亿元，同比增加-0.49%，主要是受到全球经济脆弱和家用空调渠道去库存、节能业务原材料煤价上涨的影响。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3 和Q4 分别实现营业收入11.67亿元、14.25 亿元、12.88 亿元和19.51 亿元，同比增长-18.85%，-5.44%，-11.82%和34.18%；第四季度营收实现反转，公司进入营收平稳增长期。

　　减持，获取大额投资收益。公司累计减持海螺型材1,795.46 万股股份，合计获投资收益约 10,447.35 万元。目前，公司还持有海螺型材无限售流通股 1,599.99 万股，占其总股本 36,000 万股的4.44%。

　　积极布局传感器等元器件产业，助推公司从制冷领域向工业、等领域拓展。公司进入的MEMS 压力传感器行业，是物联网的感知层。随着智能社会的到来，传感器将更多地应用到汽车、工业等领域；进入传感器行业有助于公司的配件产业实现从制冷领域向工业、汽车等领域拓展，是公司元器件产业转型升级的重要契机。此外，新汽车热管理核心部件也是公司战略发展产业，有望受益于新能源汽车产业的发展走上快车道。

　　盈利预测与评级：公司紧紧围绕“高端智能制造”转型升级战略目标，加快推进传感器、新能源汽车热管理核心部件等产业布局和产业化，加速自动化改造与精益化生产，未来收益可观。预计公司17-19 年EPS 分别为0.11 /0.13 /0.19 元，维持“增持”评级。

　　提示：新能源汽车产业发展低于预期；新产品市场推广低于预期（兴业证券　成尚汶　张新和　满在朋）